巴菲特股票投資策略

作者：劉建位 著

ISBN：10位[7111164695] 13位[9787111164692]

出版社：機(jī)械工業(yè)出版社

出版日期：2005-6-1

定價(jià)：￥29.80 元

 內(nèi)容提要

沃倫·巴菲特在39年里，從100美元開(kāi)始，通過(guò)投資成為資產(chǎn)達(dá)429億美元的世界第二富豪，在美國(guó)《財(cái)富》雜志1999年底評(píng)出的“20世紀(jì)80大投資大師”中名列榜首，被喻為“當(dāng)代最偉大的投資者”。

每一位股票投資人，要想取得較好的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)，最好的辦法是學(xué)習(xí)華爾街股神巴菲特簡(jiǎn)單易懂卻非常有效的股票投資策略。

[1]本書(shū)作者在系統(tǒng)收集整理巴菲特本人論述的基礎(chǔ)上，按照投資操作中選股、估值、市場(chǎng)、買(mǎi)價(jià)、組合、持有6個(gè)基本步驟，將巴菲特投資策略逐一總結(jié)為6個(gè)基本原則，并且根據(jù)巴菲特40多年的投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合有關(guān)投票投資的研究成果歸納和分析這些基本原則在實(shí)際應(yīng)用中的操作技術(shù)細(xì)節(jié)，使本書(shū)成為一本巴菲特為投資者講述如何進(jìn)行長(zhǎng)期投資的生動(dòng)活潑的詳細(xì)教程，是投資者在短期內(nèi)系統(tǒng)學(xué)習(xí)巴菲特投票投資策略的最佳選擇。

編輯推薦

華爾街股神巴菲特創(chuàng)造了投資39年盈利2595倍，從100美元起家到獲利429億美元財(cái)富的投資神話(huà)。巴菲特將那些復(fù)雜的投資策略表達(dá)為簡(jiǎn)單易懂的普通常識(shí)。讓我們向這位當(dāng)代最偉大的投資大師學(xué)習(xí)：

牢記巴菲特的投資格言，像巴菲特一樣富有智慧;

牢記巴菲特的投資原則，像巴菲特一樣果斷行動(dòng);

牢記巴菲特的投資策略，像巴菲特一樣贏得成功。

本書(shū)整理了巴菲特大量精彩的投資智慧妙語(yǔ)，總結(jié)了巴菲特投資策略的基本原則，并結(jié)合有關(guān)研究成果以及巴菲特經(jīng)典投資案例分析了這些原則的實(shí)踐應(yīng)用，為中國(guó)投資者學(xué)習(xí)巴菲特價(jià)值投資策略提供了一個(gè)較好的借鑒、參考和幫助。

名人名言

——國(guó)泰基金管理有限公司總經(jīng)理 李春平

一千個(gè)投資者的眼中便有一千個(gè)不同的巴菲特。真正認(rèn)識(shí)巴菲特的最好辦法是“聽(tīng)其言，觀其行”，本書(shū)對(duì)巴菲特投資箴言的整理及其投資案例的分析為“巴菲特迷”們提供了研究巴菲特的另一種視角，值得一讀。

——華寶興業(yè)基金管理有限公司董事長(zhǎng) 鄭安國(guó)

本書(shū)將巴菲特50年投資經(jīng)驗(yàn)系統(tǒng)總結(jié)為六大基本原則，它是是價(jià)值投資策略的核心、基石和精華。

——華安基金管理有限公司總經(jīng)理助理、研究發(fā)展部總監(jiān) 孫志方

中國(guó)股市已逐步從投機(jī)時(shí)代進(jìn)入投資時(shí)代，充分汲取國(guó)際投資大師們的思想精華，結(jié)合中國(guó)股市實(shí)際進(jìn)行深入研究和思考，是一件非常有意義的事。本書(shū)對(duì)巴菲特投資策略的研究做出了較好的嘗試，值得一讀。

——興業(yè)基金管理有限公司總經(jīng)理 楊東

本書(shū)將巴菲特近50睥的投資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)為簡(jiǎn)明易懂的6個(gè)基本原則：

選股原則：尋找超級(jí)明星企業(yè);

估值原則：長(zhǎng)期現(xiàn)金流量折現(xiàn);

市場(chǎng)原則：市場(chǎng)是仆人而非向?qū)?

買(mǎi)價(jià)原則：安全邊際是成功基石;

組合原則：集中投資于少數(shù)股票;

持有原則：長(zhǎng)期持有優(yōu)秀企業(yè)股票;

目錄

序

導(dǎo)論 巴菲特講授的股票投資策略

第1章 選股原則：超級(jí)明星企業(yè)

1.1 尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)

1.2 尋找競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

1.3 尋找持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

第2章 估值原則：現(xiàn)金為王

2.1 正確的估值模型

2.2 現(xiàn)金流量與貼現(xiàn)率

2.3 保守但準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)

第3章 市場(chǎng)原則：理性投資

3.1 市場(chǎng)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)

3.2 無(wú)效市場(chǎng)理論挑戰(zhàn)有效市場(chǎng)理論

3.3 認(rèn)識(shí)自己的愚蠢才能利用市場(chǎng)的愚蠢

第4章 買(mǎi)價(jià)原則：安全邊際

4.1 安全邊際是投資安全的保證

4.2 安全邊際是投資盈利的保證

4.3 股價(jià)下跌是投資的好機(jī)會(huì)

第5章 組合原則：集中投資

5.1 集中投資的目標(biāo)企業(yè)

5.2 集中投資的股票數(shù)目

5.3 集中投資的決策分析

第6章 持股原則：長(zhǎng)期持有

6.1 長(zhǎng)期持有與短期持有的稅后復(fù)利利益比較

6.2 長(zhǎng)期持有與短期持有的交易成本比較

6.3 長(zhǎng)期持有的投資決策分析

第7章 四大經(jīng)典案例

7.1 可口可樂(lè)：盈利88億美元，增值6.8倍

7.2 GEICO：盈利23億美元，增值50倍

7.3 吉列公司：盈利29億美元，增值近5倍

7.4 華盛頓郵報(bào)：盈利12億美元，增值128倍

致謝

作者簡(jiǎn)介

劉建立，復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融專(zhuān)業(yè)碩士，上海社會(huì)科學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任職于南方證券投資銀行總部，負(fù)責(zé)及參與過(guò)許多項(xiàng)目，在公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析、價(jià)值評(píng)估、資本運(yùn)作等方面有深入的研究和豐富的經(jīng)驗(yàn)。

書(shū)摘

與一般投資者只關(guān)注股價(jià)是否便宜完全不同，巴菲特最關(guān)注公司的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。巴菲特在1989年年報(bào)中反思他在前25年的投資生涯中所犯的錯(cuò)誤后，他得出結(jié)論：以一般的價(jià)格買(mǎi)人一家非同一般的好公司要比(基于持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)值投資策略)用非同一般的好價(jià)格買(mǎi)下一家一般的公司(格雷厄姆價(jià)值投資策略)要好得多。

“在犯下新的錯(cuò)誤之前好好反省一下以前的那些錯(cuò)誤倒是一個(gè)好主意。所以讓我們稍微花些時(shí)間回顧一下過(guò)去25年中我所犯的錯(cuò)誤。”

“當(dāng)然我所犯的第一個(gè)錯(cuò)誤，就是買(mǎi)下伯克希爾公司的控制權(quán)，雖然我很清楚公司的紡織業(yè)務(wù)沒(méi)什么發(fā)展前景，卻因?yàn)樗膬r(jià)格實(shí)在太便宜了，讓我無(wú)法抵擋買(mǎi)人的誘惑。雖然在我的早期投資生涯中買(mǎi)入這樣的股票確實(shí)讓我獲利頗豐，但是到了1965年投資伯克希爾后，我就開(kāi)始發(fā)現(xiàn)這種投資策略并不理想。”

“如果你以相當(dāng)?shù)偷膬r(jià)格買(mǎi)進(jìn)一家公司的股票，通常情況下這家公司經(jīng)營(yíng)會(huì)有所改善，使你有機(jī)會(huì)以不錯(cuò)的獲利把股票出手，盡管這家公司的長(zhǎng)期表現(xiàn)可能會(huì)非常糟糕。我稱(chēng)之為‘雪茄煙蒂’投資法：在大街上撿到一只雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，也許冒不出多少煙，但‘買(mǎi)便宜貨’(bargain purchase：)的方式卻要從那僅剩的一口中發(fā)掘出所有的利潤(rùn)，如同一個(gè)癮君子想要從那短得只能抽一口的煙蒂中得到天堂般的享受。”

“除非你是一個(gè)清算專(zhuān)家，否則買(mǎi)下這類(lèi)公司的投資方法實(shí)在是非常愚蠢。第一，原來(lái)看起來(lái)非常便宜的價(jià)格可能到最后一錢(qián)不值。在陷入困境的企業(yè)中，一個(gè)問(wèn)題還沒(méi)解決，另外一個(gè)問(wèn)題就冒了出來(lái)，正如廚房里絕對(duì)不會(huì)只有你看到的那一只蟑螂。第二，任何你最初買(mǎi)入時(shí)的低價(jià)優(yōu)勢(shì)很快地就會(huì)被企業(yè)過(guò)低的投資回報(bào)率所侵蝕。例如你用800萬(wàn)美元買(mǎi)下一家出售價(jià)格或清算價(jià)值達(dá)1 000萬(wàn)美元的公司，如果你能馬上把這家公司進(jìn)行出售或清算，你能夠?qū)崿F(xiàn)非?？捎^的投資回報(bào)。但是如果你10年后才能出售這家公司，而在這10年間這家公司盈利很少，只能派發(fā)相當(dāng)于投資成本很少幾個(gè)百分點(diǎn)的股利的話(huà)，那么這項(xiàng)投資的回報(bào)將會(huì)非常令人失望。時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，卻是平庸企業(yè)的敵人。”

“或許你會(huì)認(rèn)為這道理再淺顯不過(guò)了，我卻是經(jīng)歷了慘痛的教訓(xùn)才真正領(lǐng)會(huì)，事實(shí)上我在多次的教訓(xùn)中學(xué)習(xí)了好幾遍。在買(mǎi)下伯克希爾后不久，我通過(guò)一家后來(lái)并人伯克希爾公司的Diversified Retailing公司，買(mǎi)了一家位于Baltimore的：Hochs.child Kohn百貨公司。我以低于賬面價(jià)值相當(dāng)大的折扣價(jià)格買(mǎi)人，管理層也非常一流，而且這筆交易 ……

序言

古人云：取法其上，得乎其中;取法其中，得乎其下。每一位股票投資人，要想取得較好的投資業(yè)績(jī)，最好的辦 法是學(xué)習(xí)那些投資大師的投資策略。沃倫·巴菲特正是值得每 位投資人用心學(xué)習(xí)的最佳典范。巴菲特被喻為"當(dāng)代最偉大的投資者"，在美國(guó)《財(cái)富》雜志1999年底評(píng)出的"20世紀(jì)8大投資大師"中名列榜首。 2004年2月27日美國(guó)權(quán)威雜志《福布斯》推出了2004年度全球富豪排行榜，號(hào)稱(chēng)華爾街"股神"的巴菲特以429億美元再度名列世界第二富人。巴菲特成為世界億萬(wàn)富翁的路徑與其他人截然不同，他從100美元開(kāi)始，僅僅從事股票投資和企業(yè)并購(gòu)，成為個(gè)人資產(chǎn)達(dá)429億美元的20世紀(jì)世界超級(jí)富豪之一。在過(guò)去39年當(dāng)中， ..