國(guó)際游資又可稱為國(guó)際投機(jī)資本，它是一種游離于本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體之外，承擔(dān)高度風(fēng)險(xiǎn)，追求高額利潤(rùn)主要在他國(guó)金融市場(chǎng)作短期投機(jī)的資本組合。國(guó)際游資，也叫熱幣、熱錢(hot money)是指在國(guó)際間頻繁流動(dòng)，以追逐短期匯率、利率、股票市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的短期資本，是國(guó)際短期資本中最活躍的部分。

 國(guó)際游資的性質(zhì)

國(guó)際投資資本與國(guó)際投機(jī)資本共同組成國(guó)際資本。從兩者的資金來(lái)源上分析，人們很難區(qū)分哪些國(guó)際投資資本，哪些是國(guó)際投機(jī)資本。因?yàn)樗鼈兊膩?lái)源構(gòu)成大體相仿，此外當(dāng)國(guó)際游資的投機(jī)行為狀態(tài)還原到一般靜止?fàn)顟B(tài)時(shí)，它仍是一般資本。所以對(duì)國(guó)際投資資本和國(guó)際投機(jī)資本的界定要依據(jù)它們的投資目的、投資對(duì)象和操作手段上。

(1)投資目的

國(guó)際投機(jī)資本的投資目

的相當(dāng)明確，即絕大部分操作瞄準(zhǔn)短期的高額利潤(rùn)，這種高額利潤(rùn)的可以高于社會(huì)平均利潤(rùn)數(shù)倍或幾十倍。對(duì)一般國(guó)際投資資本來(lái)說，這種高額利潤(rùn)是難以獲得的。國(guó)際投機(jī)資本的高額利潤(rùn)是由短期操作形成震蕩來(lái)造就的高幅度價(jià)差所構(gòu)成，而一般的投資利潤(rùn)則產(chǎn)生于緩和漸進(jìn)，日積月累的收益。

(2)投資對(duì)象

國(guó)際投機(jī)資本往往選擇證券商品或金融衍生商品，諸如：匯率、股票、債券期貨、期指、期權(quán)等商品;而一般國(guó)際投資資本雖也涉足這些領(lǐng)域投資，但相當(dāng)比例選擇產(chǎn)業(yè)作為投資主要方向。據(jù)有關(guān)資料分析，國(guó)際游資基本上動(dòng)用其80%的資金量用作為證券，匯率和金融衍生商品的投資，而極少涉足產(chǎn)業(yè)的投資。

(3)投資手段

國(guó)際投機(jī)資本通常采用短促、快速隱蔽，突然發(fā)動(dòng)的手段來(lái)操作投資行為，人們很難確定某個(gè)時(shí)期內(nèi)國(guó)際投機(jī)資本在某一領(lǐng)域投資的資金規(guī)模，時(shí)間和地點(diǎn)。而一般投資資本是不會(huì)采用這種投機(jī)手法，因?yàn)橥顿Y是個(gè)緩慢、持續(xù)、累計(jì)的過程。在高新科技和先進(jìn)的通訊設(shè)備的介入下，國(guó)際投機(jī)資本頻繁、快速、突然的移動(dòng)變得更加變幻莫測(cè)，它傾刻之間從一個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)移至另一個(gè)國(guó)家往往成為現(xiàn)代金融動(dòng)蕩的重要原因。

國(guó)際游資獨(dú)特的市場(chǎng)作用

首先，國(guó)際游資的操作為金融市場(chǎng)注入了新的交易理念。從驚心動(dòng)魄的港元保衛(wèi)戰(zhàn)中大家可能已經(jīng)領(lǐng)略到國(guó)際投機(jī)資本"全面出擊，交叉進(jìn)攻"策略的風(fēng)采。國(guó)際游資往往能夠全局性地觀察金融市場(chǎng)，把其中各子市場(chǎng)的變化和相互影響一一洞悉，然后形成一個(gè)資金投入的系統(tǒng)工程，以期順勢(shì)而為。這有別于一般投資者慣用的"逢低吸納，遇高派發(fā)"的操作手法。例如索羅斯們?yōu)榱藬_亂香港金融市場(chǎng)，大肆牟利，首先在外匯市場(chǎng)上大量拋售港元，吸納美元。因?yàn)樗麄冾A(yù)料為了維護(hù)聯(lián)系匯率制穩(wěn)定，香港金管局必定會(huì)提高港元存款利率。而市場(chǎng)利率與證券價(jià)格反向變動(dòng)，利率上升，必然導(dǎo)致證券價(jià)格下降，股指下跌，此時(shí)在股指期貨上建立空頭倉(cāng)位就能謀取利益。因此，他們?cè)谕鈪R市場(chǎng)拋售港元

同時(shí)，又大量沽空恒指期貨。這種操作手法顯然已不同于我們習(xí)慣的單邊操作思路。雖然這場(chǎng)準(zhǔn)備充分的金融戰(zhàn)爭(zhēng)以索羅斯告負(fù)收?qǐng)?，但是這種"綜合考慮、整體投入"的操作無(wú)疑是一種新的投資理念，有助于促進(jìn)金融市場(chǎng)的整體化發(fā)展。

第二，國(guó)際游資的劇烈流動(dòng)活躍了國(guó)際金融市場(chǎng)的交易。因?yàn)槿绻麤]有它的存在和作用，整個(gè)金融市場(chǎng)會(huì)變得十分平淡與沉悶。市場(chǎng)交易由供需雙方共同決定，任何一方的缺失都會(huì)導(dǎo)致交易的停滯，因此，主動(dòng)進(jìn)取的投機(jī)資本的存在為市場(chǎng)制造了活躍氣氛，也促使買賣交易順暢完成。第三，國(guó)際游資的巨額交易促進(jìn)了金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的繁榮。在定義國(guó)際游資時(shí)，我們說它的主要戰(zhàn)場(chǎng)在金融衍生商品市場(chǎng)。因?yàn)榻鹑谘苌方灰拙哂懈唢L(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，這與國(guó)際游資的投資偏好一致。像我們熟悉的國(guó)債期貨、股指期貨都是金融衍生產(chǎn)品，也都是國(guó)際游資喜好的投資對(duì)象。應(yīng)該說，金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)是為投資者保值服務(wù)的，但是，若沒有投機(jī)資本的存在，金融衍生品市場(chǎng)也不會(huì)發(fā)展到今天的活躍程度，對(duì)平衡匯率波動(dòng)和利率波動(dòng)的積極作用也不會(huì)如此顯著。第四，國(guó)際游資的日益壯大要求國(guó)際金融體系作出相應(yīng)改革。國(guó)際游資的流動(dòng)是一種純市場(chǎng)性的行為，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，它的融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)國(guó)際金融的沖擊也越來(lái)越大。

國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的負(fù)面作用

國(guó)際游資過度投機(jī)導(dǎo)致證券投資功能異化。國(guó)際游資一般是巨額資本的組合，通常以各類投資基金的名義出現(xiàn)。他們的規(guī)模之大，很輕而易舉就能引發(fā)一國(guó)證券市場(chǎng)的劇烈震蕩。尤其當(dāng)國(guó)際游資進(jìn)行過度投機(jī)操作時(shí)，它們對(duì)證券投資功能異化的不利影響更加明顯。國(guó)際炒家為了追求利潤(rùn)的極大化，不惜耗費(fèi)巨資破壞相關(guān)市場(chǎng)的平衡機(jī)制，使之朝有利于投機(jī)的方向傾斜。而這種過度投機(jī)的操作方式最終將市場(chǎng)引入背離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的運(yùn)行軌道，并最終給金融危機(jī)的爆發(fā)留下隱患。這主要表現(xiàn)在:

第一，國(guó)際游資的過度投機(jī)誤導(dǎo)國(guó)際資本配置，破壞實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。國(guó)際資本的過度投機(jī)，會(huì)將大量資本投入于缺乏相應(yīng)資源配置的市場(chǎng)，例如國(guó)際炒家們投資房地產(chǎn)，可以脫離實(shí)際地把價(jià)格哄抬到很高，在這個(gè)高企的價(jià)格背后，卻沒有實(shí)質(zhì)性的、興旺的房地產(chǎn)業(yè)作為支撐。實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)無(wú)實(shí)質(zhì)的發(fā)展，從而給一國(guó)造成虛假的繁榮。當(dāng)國(guó)際游資獲利退出后，留下的卻是大堆的泡沫，如果一國(guó)的金融機(jī)制非常脆弱，那么危機(jī)的發(fā)生在所難免。

第二，國(guó)際游資過度投機(jī)違背貨幣流通規(guī)律，破壞國(guó)際收支平衡。貨幣流通應(yīng)以商品或勞務(wù)的流通為基礎(chǔ)，購(gòu)入商品，資本流入，賣出商品則資本流出。但是國(guó)際游資的過度投機(jī)往往短促而又急速，加之?dāng)?shù)額巨大，使得該國(guó)短期資本流動(dòng)變化無(wú)常，貨幣收支項(xiàng)目平衡機(jī)制嚴(yán)重失調(diào)，政府的控制難度增加。

第三，國(guó)際游資過度投機(jī)制造市場(chǎng)

虛假繁榮，破壞價(jià)格均衡機(jī)制。價(jià)格與貨幣的內(nèi)在關(guān)系可以簡(jiǎn)單表示成貨幣數(shù)量增加，商品價(jià)格上升;貨幣數(shù)量減少，商品價(jià)格下跌。但是，由國(guó)際投機(jī)資本造成的價(jià)格上揚(yáng)并不遵循這個(gè)規(guī)律。就向我們前面講的房地產(chǎn)投資的例子，因?yàn)橥稒C(jī)家們要牟利，因此他們不顧一切地投入巨額資金推高房產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)該國(guó)的居民普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)回暖價(jià)格上揚(yáng)而進(jìn)入市場(chǎng)投資時(shí)，恰恰是炒家們絕佳的出貨時(shí)機(jī)。一旦國(guó)際游資得手?jǐn)y利退出，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫瓦解，價(jià)格立刻下降，由此會(huì)引發(fā)一系列連鎖的負(fù)面效應(yīng)。

第四，國(guó)際游資的過度投機(jī)還會(huì)引起外匯市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，破壞外匯市場(chǎng)穩(wěn)定。在東南亞金融危機(jī)當(dāng)中，象索羅斯在香港、泰國(guó)、印尼的大舉進(jìn)攻都是從破壞這些國(guó)家和地區(qū)的外匯制度開始的，它的目的就是要引起該國(guó)匯率制度震蕩，從中利用匯率商品獲取利潤(rùn)。這場(chǎng)沖擊使得這些市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備大量流失，外匯兌換比例嚴(yán)重失控，最終造成貨幣大規(guī)模貶值，直接對(duì)這些國(guó)家和地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅。