概述

股票指數(shù)期貨簡(jiǎn)稱股指期貨。股指期貨[1]就是將某一股票指數(shù)視為一特定的、獨(dú)立的交易品種。開設(shè)其對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，并在保證金交易(或杠桿交易)體制下，進(jìn)行買空、賣空交易，通常股指期貨都使用現(xiàn)金交割。

 詞義解釋

商務(wù)印書館《英漢證券投資詞典》解釋：股票指數(shù)期貨 index futures;stock index futures。亦作：指數(shù)期貨。名。用復(fù)數(shù)。一種以證券市場(chǎng)的指數(shù)，如標(biāo)普指數(shù)、恒生指數(shù)為行權(quán)品種的期貨合約。交易時(shí)合約雙方同意承擔(dān)股票價(jià)格波動(dòng)所引發(fā)的漲跌，把股票指數(shù)按點(diǎn)位換算成現(xiàn)金單位，以交易單位乘以股價(jià)指數(shù)計(jì)算出合約的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)值。股票指數(shù)期貨的最大特點(diǎn)為同時(shí)具備期貨和股票的特色。首先是一份期貨合約，即先期定價(jià)遠(yuǎn)期交貨，僅付保證金;其次具有股票特征，因?yàn)橹笖?shù)代表著特定市場(chǎng)股票的價(jià)值。其交割形式與傳統(tǒng)期貨大相徑庭，合約到期時(shí)，以結(jié)算指數(shù)與未平倉(cāng)指數(shù)對(duì)比，投資者支付或收取兩個(gè)指數(shù)折算的現(xiàn)金差額，即完成交割。參見：指數(shù)期權(quán)，index option;股指期權(quán)，stock index option。

首次推出應(yīng)用

自1982年2月美國(guó)堪薩斯市期貨交易所推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約后,股價(jià)指數(shù)期貨已成為全球金融市場(chǎng)一個(gè)重要的投資品種。

性質(zhì)

股價(jià)指數(shù)期貨是金融期貨的一種。期貨交易就是交易雙方通過買賣期貨合約并根據(jù)合約規(guī)定的條款,約定在未來某一特定時(shí)間和地點(diǎn),以某一特定價(jià)格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的物的交易合約。期貨交易的最終目的往往不是標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,而是通過買賣期貨合約,規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。顧名思義, 股價(jià)指數(shù)期貨就是以貨幣化的股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。股價(jià)指數(shù)期貨最重要的功能, 就是投資者可以利用它對(duì)股票現(xiàn)貨投資進(jìn)行套期保值,規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 這里的投資者是相對(duì)于投機(jī)者而言的。投資者投資股票的目的在于通過所投資的股票價(jià)格隨上市公司的實(shí)質(zhì)性成長(zhǎng)而上升,獲得長(zhǎng)期的資本利得,同時(shí)通過上市公司的歷年分配, 賺取投資收益。他們希望避免因股票市場(chǎng)的波動(dòng), 特別是突發(fā)事件引起的劇烈波動(dòng)而導(dǎo)致的損失。如果沒有一個(gè)賣空機(jī)制,一旦股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng),就有可能發(fā)生投資者紛紛拋售股票的連鎖反應(yīng),從而推波助瀾,進(jìn)一步加劇了股價(jià)的下跌。而股價(jià)指數(shù)期貨交易正是為投資者提供了一個(gè)能夠規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制, 其原理是根據(jù)股價(jià)指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢(shì), 在股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)和股價(jià)指數(shù)的期貨市場(chǎng)上作相反的操作來抵消股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這樣,在市場(chǎng)可能出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候,投資者可以在不賣出股票本身的情況下對(duì)其投資進(jìn)行保值,從而起到穩(wěn)定市場(chǎng),保護(hù)投資者的利益, 維護(hù)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的作用。

股價(jià)指數(shù)期貨功能

1、股價(jià)指數(shù)期貨使投資者無(wú)須直接購(gòu)買股票就可以投資股票市場(chǎng)，減少了因購(gòu)買股票帶來的麻煩和費(fèi)用。

2、股價(jià)指數(shù)期貨交易同其它期貨交易一樣，實(shí)行的是保證金制度，投資者無(wú)須投入大量的資金就可以參與市場(chǎng)的投資,杠桿率一般在10至40倍。

3、交易成本通常比股票交易小得多。

股票指數(shù)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)

股價(jià)指數(shù)期貨作為一個(gè)金融投資品種，必然會(huì)形成一個(gè)專門從事股價(jià)指數(shù)期貨的投資群體，使之脫離了套期保值的初衷，風(fēng)險(xiǎn)隨之出現(xiàn)，而交易的高杠桿率更使風(fēng)險(xiǎn)成倍放大，從這一層面上講,股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要比股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大得多。風(fēng)險(xiǎn)主要有：1、高杠桿率風(fēng)險(xiǎn)。由于股價(jià)指數(shù)期貨交易實(shí)行的保證金制度，使可能的虧損額放大了幾十倍。2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因價(jià)格或價(jià)值變動(dòng)而導(dǎo)致虧損的可能性。3、操作風(fēng)險(xiǎn)。由于交易者內(nèi)部管理不完善或交易程序不健全，交易員欺詐或錯(cuò)誤預(yù)測(cè)行情、操作系統(tǒng)發(fā)生故障等原因而造成的損失。

股票指數(shù)期貨投資策略

股價(jià)指數(shù)期貨交易的標(biāo)的物是貨幣化的某種股票價(jià)格指數(shù), 合約的交易單位是以一定的貨幣與標(biāo)的指數(shù)的乘積來表示, 以各類合約的標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)來報(bào)價(jià)的。股指期貨的交易主要包括交易單位、最小變動(dòng)價(jià)位,每日價(jià)格波動(dòng)限制、合約期限、結(jié)算日、結(jié)算方式及價(jià)格等。以香港恒生指數(shù)交易為例,交易單位是50 港元×恒生指數(shù),最小變動(dòng)價(jià)位是1個(gè)指數(shù)點(diǎn)(即50港元),即恒生指數(shù)每降低一個(gè)點(diǎn),則該期貨合約的買者(多頭)每份合約就虧50港元,賣者每份合約賺50港元。

投資股指期貨的總的策略就是在預(yù)測(cè)股指將下跌時(shí)賣出股指期貨合約, 在預(yù)測(cè)股指上升時(shí)買入期貨合約。利用股指期貨進(jìn)行套期保值分為空頭套期保值和多頭套期保值。當(dāng)投資者持有股票時(shí),為避免因股市下跌而造成的損失,可賣出一定數(shù)量和一定交割期的某種股價(jià)指數(shù)期貨合約,若股市真的下跌,則投資者持有現(xiàn)貨股票的損失將被期貨的盈利所抵消,這就是空頭套期保值。 當(dāng)投資者準(zhǔn)備在將來某一時(shí)間買入股票時(shí),為避免股價(jià)上升而導(dǎo)致的損失,可以買入股指期貨合約, 進(jìn)行多頭套期保值。

相關(guān)案例

凡參與過股票交易的人都必然會(huì)遇到一個(gè)問題：只有當(dāng)股市上甚或手中的股票上漲時(shí)，才可盈利;下跌時(shí)，只能眼看股票貶值，或割肉出局。賣出股票時(shí)，必須手中要有股票。尤其是“重磅”交易的基金，一進(jìn)一出，光手續(xù)費(fèi)就不是個(gè)小數(shù)目。如何解決這個(gè)問題呢?如何為手中的股票保值呢?股指期貨就可以保值也可以先賣后買。

在目前尚無(wú)單只股票期貨交易的情況下，開設(shè)可放映大盤走勢(shì)的股票指數(shù)期貨，在股市下跌時(shí)作“賣空”交易，就可為手中的股票保值或干脆利用股市的漲漲跌跌進(jìn)行股票指數(shù)期貨投機(jī)。

下面舉例子來說明。

假設(shè)開設(shè)了上證指數(shù)期貨交易，當(dāng)指數(shù)達(dá)到2000點(diǎn)時(shí)，大盤開始下跌。作為基金經(jīng)理，倉(cāng)位太重，不可能全部出貨，于是，他可賣空相應(yīng)數(shù)量的指數(shù)期貨合約，大盤下跌后，盡管手中的股票貶值了，但手中的指數(shù)期貨空頭部位確實(shí)處于盈利狀態(tài)，在一定的地位將該空頭期貨頭寸了結(jié)平倉(cāng)，其盈利就可全部或部分彌補(bǔ)股票貶值的損失了。對(duì)個(gè)人投資者，道理也一樣。

通常，股票交易都是實(shí)盤交易，即“一分錢，買一分貨”;而期貨交易的最大熱點(diǎn)之一是杠桿交易，即以小博大。設(shè)保證金比例為10%，那么，十分之一的資金就可做成百分之百的交易。這是期貨交易既有高回報(bào)率，又有高風(fēng)險(xiǎn)的原因。對(duì)于那些投機(jī)者而言，他們并不真正想買股票投資，而只是利用股市的漲跌來賺去差價(jià)獲利，參與股指期貨交易也是一種選擇。如上例，當(dāng)指數(shù)達(dá)到2000點(diǎn)時(shí)，投機(jī)者判斷股市要下跌，就賣空時(shí)量的指數(shù)期貨合約，并在一定的地位將該空頭期貨頭寸交接平倉(cāng)。與基金經(jīng)理不同的是，投機(jī)者此時(shí)的盈利為凈盈利。

中國(guó)的股票指數(shù)期貨現(xiàn)在有滬深300，2010年4月16日即將上市!