簡介

權(quán)證是一種有價證券，投資者付出權(quán)利金購買后，有權(quán)利(而非義務(wù))在某一特定期間(或特定時點)按約定價格向發(fā)行人購買或者出售標(biāo)的證券。權(quán)證持有人要求發(fā)行人按照約定時間、價格和方式履行權(quán)證約定的義務(wù)。其中：發(fā)行人是指上市公司或證券公司等機構(gòu);權(quán)利金是指購買權(quán)證時支付的價款;標(biāo)的證券可以是個股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購買或出售的證券。

 結(jié)算方式

簡介

備兌權(quán)證行權(quán)采用的結(jié)算方法有兩種：證券給付結(jié)算方式和現(xiàn)金結(jié)算方式。證券給付結(jié)算方式，就是指權(quán)證持有人行權(quán)時，持有人以行權(quán)價格向發(fā)行人購買或者出售標(biāo)的證券。現(xiàn)金結(jié)算方式，就是指權(quán)證持有人行權(quán)時，發(fā)行人按照約定向權(quán)證持有人支付行權(quán)價格與標(biāo)的證券結(jié)算價格之間的差額。

券給付結(jié)算方式

使用證券給付結(jié)算方式，對于發(fā)行人來說，要在行權(quán)期間準(zhǔn)備好足夠的標(biāo)的證券或者現(xiàn)金，以防止無法滿足投資者的行權(quán)要求。對于投資者來說，一方面需要準(zhǔn)備足夠數(shù)量的正股(認沽證)或現(xiàn)金(認購證)，另一方面還要注意行權(quán)風(fēng)險，尤其是對價內(nèi)權(quán)證，一定不要忘記行權(quán)，以免造成不必要的損失。

現(xiàn)金結(jié)算方式

如果是現(xiàn)金結(jié)算，還會涉及到一個結(jié)算價格的問題。在香港權(quán)證市場，根據(jù)港交所對結(jié)算價格的規(guī)定，如果正股是在香港交易所掛牌的單只股票，正股的結(jié)算價按備兌權(quán)證到期日前的5個交易日(不包括到期日)的平均收市價結(jié)算。為什么采用5個交易日的平均收市價而不是最后一天的收市價呢?這主要是因為，采取多天的平均收市價格可以較好地防止有人通過操縱或哄抬正股價格來控制結(jié)算價格，從而在權(quán)證市場上牟取不正當(dāng)利益。我國滬深交易所《權(quán)證管理暫行辦法》第三十七條也做出了類似的規(guī)定，標(biāo)的證券結(jié)算價格為行權(quán)日前10個交易日標(biāo)的證券每日收盤價的平均數(shù)。

根據(jù)《權(quán)證管理暫行辦法》第三十九條的規(guī)定，采用現(xiàn)金結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán)期滿時為價內(nèi)權(quán)證的，發(fā)行人在權(quán)證期滿后的3個工作日內(nèi)向未行權(quán)的權(quán)證持有人自動支付現(xiàn)金差價。這樣可以有效的解決投資者該行權(quán)而未行權(quán)的問題?，F(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證的發(fā)行人，在結(jié)算時支付的是行權(quán)價與證券結(jié)算價格之間的差價，采用現(xiàn)金結(jié)算方式的權(quán)證在行權(quán)時為價外權(quán)證的，投資者不能行權(quán)。這樣一來，使得行權(quán)風(fēng)險的問題徹底得到了解決。