除權(quán)

chú quán除權(quán) Ex-rights

除權(quán)報(bào)價(jià)的股票賦予出售者保留分享公司新發(fā)股票的權(quán)利。

Ex-rights

Securities quoted ex-rights entitle the seller to retain the right to participate in a New Issue.

除權(quán)是由于公司股本增加，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價(jià)值(每股凈資產(chǎn))有所減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場(chǎng)價(jià)格中剔除這部分因素，而形成的剔除行為。

上市公司以股票股利分配給股東，也就是公司的盈余轉(zhuǎn)為增資時(shí)，或進(jìn)行配股時(shí)，就要對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)。上市公司將盈余以現(xiàn)金分配給股東，股價(jià)就要除息。

除權(quán)或除息的產(chǎn)生系因?yàn)橥顿Y人在除權(quán)或除息日之前與當(dāng)天購(gòu)買者，兩者買到的是同一家公司的股票，但是內(nèi)含的權(quán)益不同，顯然相當(dāng)不公平。因此，必須在除權(quán)或除息日當(dāng)天向下調(diào)整股價(jià)，成為除權(quán)或除息參考價(jià)。

 股權(quán)登記日

股權(quán)登記日，簡(jiǎn)單說就是，如果投資者在這個(gè)日期之前沒有賣了這種股票，就擁有公告里說的轉(zhuǎn)贈(zèng)、配送股或者紅股的權(quán)利，并登記擁有這種權(quán)利的股東的名字。

除權(quán)日

除權(quán)日是指轉(zhuǎn)贈(zèng)或者配送股以后，市場(chǎng)可流通總股數(shù)增加，原來的市場(chǎng)價(jià)格必須進(jìn)行除權(quán)處理的日期。否則，對(duì)后來買股票的投資者就不太公平了：一樣的總市值，股數(shù)增加了，價(jià)格卻沒有下降。

除權(quán)報(bào)價(jià)的產(chǎn)生

除權(quán)報(bào)價(jià)的產(chǎn)生是由上市公司送配股行為引起,由證券交易所在該種股票的除權(quán)交 易日開盤公布的參考價(jià)格,用以提示交易市場(chǎng)該股票因發(fā)行股本增加,其內(nèi)在價(jià)值已被攤薄.

除權(quán)報(bào)價(jià)的計(jì)算

除權(quán)報(bào)價(jià)的計(jì)算是按照上市公司增資配股(或送配股)公告中的配股(或送配股)比例為依據(jù)的:

配股除權(quán)報(bào)價(jià)XR(Ex-rights)=(除權(quán)前日收盤價(jià)+配股價(jià)格*配股率)/(1+配股率)

送配股除權(quán)報(bào)價(jià)XR(Ex-rights)=(除權(quán)前日收盤價(jià)+配股價(jià)格*配股率)/(1+送股率+ 配股率)

對(duì)于A種股票發(fā)生尚未上市流通的國(guó)家和法人持股部分向已上市流通股持有人有償轉(zhuǎn)讓的所謂"轉(zhuǎn)配問題",因其只引起流通股與非流通股的此消彼長(zhǎng),并不涉及該股票股份總量的變化,經(jīng)多方征詢意見,從即日起在除權(quán)報(bào)價(jià)的計(jì)算中,對(duì)"轉(zhuǎn)配"將不予考慮.

但考慮到"轉(zhuǎn)配"存在對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的特殊影響,統(tǒng)計(jì)部仍將采用"撤權(quán)"和"復(fù)權(quán)" 的辦法對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行必要的修正:

所謂撤權(quán),即在含轉(zhuǎn)配的股票除權(quán)交易起始日,上證指數(shù)的樣本股票中將該股票剔除;

所謂復(fù)權(quán),即在該股票配股部分上市流通后第十一個(gè)交易日起,再進(jìn)入樣本股票的范圍.

除權(quán)過程

當(dāng)一家上市公司宣布送股或配股時(shí)，在紅股尚未分配，配股尚未實(shí)施之前，該股票被稱為含權(quán)股票。要辦理除權(quán)手續(xù)的股份公司先要報(bào)主管機(jī)關(guān)核定，在準(zhǔn)予除權(quán)后，該公司即可確定股權(quán)登記基準(zhǔn)日和除權(quán)基準(zhǔn)日。凡在股權(quán)登記日擁有該股票的股東，就享有領(lǐng)取或認(rèn)購(gòu)股權(quán)的權(quán)利，即可參加分紅或配股。除權(quán)日(一般為股權(quán)登記日的次交易日)確定后，在除權(quán)當(dāng)天，上海證券交易所會(huì)依據(jù)分紅的不同在股票簡(jiǎn)稱上進(jìn)行提示，在股票名稱前加XR為除權(quán)，XD為除息，DR為權(quán)息同除。除權(quán)當(dāng)天會(huì)出現(xiàn)除權(quán)報(bào)價(jià)，除權(quán)報(bào)價(jià)的計(jì)算會(huì)因分紅或有償配股而不同，其全面的公式如下：

a. 送股除權(quán)報(bào)價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)/(1+每股送股比例)

b. 配股除權(quán)報(bào)價(jià)=(股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)×配股比例)/(1+每股配股比例)

c. 送股與配股同時(shí)進(jìn)行時(shí)的除權(quán)報(bào)價(jià)=(股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)×配股比例)/(1+每股送股比例+每股配股比例)

除權(quán)日的開盤價(jià)不一定等于除權(quán)價(jià)，除權(quán)價(jià)僅是除權(quán)日開盤價(jià)的一個(gè)參考價(jià)格。當(dāng)實(shí)際開盤價(jià)高于這一理論價(jià)格時(shí)，就稱為填權(quán)，在冊(cè)股東即可獲利;反之實(shí)際開盤價(jià)低于這一理論價(jià)格時(shí)，就稱為貼權(quán)，填權(quán)和貼權(quán)是股票除權(quán)后的兩種可能，它與整個(gè)市場(chǎng)的狀況、上市公司的經(jīng)營(yíng)情況、送配的比例等多種因素有關(guān)，并沒有確定的規(guī)律可循，但一般來說，上市公司股票通過送配以后除權(quán)，其單位價(jià)格下降，流動(dòng)性進(jìn)一步加強(qiáng)，上升的空間也相對(duì)增加。不過，這并不能讓上市公司任意送配，它也要根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)情況和國(guó)家有關(guān)法規(guī)來規(guī)范自己的行為。

詳細(xì)計(jì)算方法

計(jì)算除息價(jià)：

除息價(jià)=股息登記日的收盤價(jià)-每股所分紅利現(xiàn)金額

例如:某股票股息登記日的收盤價(jià)是4.17元，每股送紅利現(xiàn)金0.03元，則其次日開盤參考價(jià)為

4.17-0.03=4.14(元)

計(jì)算除權(quán)價(jià)：

送紅股后的除權(quán)價(jià)=股權(quán)登記日的收盤價(jià)÷(1+每股送紅股數(shù))

例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)是24.75元，每10股送3股，，即每股送紅股數(shù)為0.3，則次日開盤參考價(jià)為

24.75÷(1+0.3)=19.04(元)

配股后的除權(quán)價(jià)=(股權(quán)登記日的收盤價(jià)+配股價(jià)×每股配股數(shù))÷

(1+每股配股數(shù))

例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為18.00元，10股配3股，即每股配股數(shù)為0.3，配股價(jià)為每股6.00元，則次日開盤參考價(jià)為

(18.00+6.00×0.3)÷(1+0.3)=15.23(元)

計(jì)算除權(quán)除息價(jià):

除權(quán)除息價(jià)=(股權(quán)登記日的收盤價(jià)-每股所分紅利現(xiàn)金額+配股價(jià)×每股配股數(shù))

÷(1+每股送紅股數(shù)+每股配股數(shù))

例如: 某股票股權(quán)登記日的收盤價(jià)為20.35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價(jià)為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權(quán)除息價(jià)為

(20.35-0.4+5.50×0.2)÷(1+0.1+0.2)=16.19(元)。

知道了如何計(jì)算除權(quán)除息后的股票價(jià)格，下一步就是如何買賣股權(quán)股息。

在股權(quán)股息登記日之后，分紅的公司要通過新聞媒介公布領(lǐng)取紅利的起止日期，時(shí)限一般是四周左右，這在上海證券交易所稱為紅利掛牌時(shí)間。上交所參加分紅的投資者必須在該股的紅利掛牌期間在自己開戶的營(yíng)業(yè)廳將紅利權(quán)賣出，才可以將紅利劃歸自己的帳戶，具體方法象賣股票一樣，在計(jì)算機(jī)自助終端輸入該股票紅利的代碼、價(jià)格、數(shù)量，賣出后計(jì)算機(jī)就自動(dòng)將紅利款轉(zhuǎn)入其資金帳戶。在深圳證券交易所則不需投資者出賣紅利權(quán)，而由證券公司直接將紅利轉(zhuǎn)到股東名下。

在上交所紅利掛牌期間因故未能將紅利權(quán)賣出的投資者，可以持身份證、股東卡及資金帳戶去當(dāng)?shù)刈C券登記公司領(lǐng)取紅利，繳納一定數(shù)量的手續(xù)費(fèi)。

享有某種股票配股權(quán)的投資者，無論上交所還是深交所，都只需在規(guī)定期限內(nèi)象購(gòu)買一般股票一樣在計(jì)算機(jī)自助終端輸入該股票的代碼、價(jià)格、配股數(shù)等信息，就可成交買入配股。

經(jīng)過一段時(shí)間即可上市交易的配股，叫做直接配股。還有一種準(zhǔn)許上市日期未定的配股叫轉(zhuǎn)配股。這時(shí)持該股票的國(guó)家或法人不愿意參加配股，而把國(guó)家股和法人股的配股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會(huì)投資者。購(gòu)買轉(zhuǎn)配股，除了交配股款外，還要交轉(zhuǎn)配股手續(xù)費(fèi)，如0.1或0.2元。有些上市公司的配股同時(shí)包含直接配股和轉(zhuǎn)配股，投資者可自行擇定二者的比例。因?yàn)檗D(zhuǎn)配股的準(zhǔn)許上市日期不定，所以有不少人放棄這種配股權(quán)。

上市公司所送紅股則在股權(quán)登記日后直接劃入股東帳戶。

除權(quán)對(duì)股價(jià)的影響

由于公司股本增加或者向股東分配紅利，每股股票所代表的企業(yè)實(shí)際價(jià)值(每股凈資產(chǎn))有所送還減少，需要在發(fā)生該事實(shí)之后從股票市場(chǎng)價(jià)格中剔除這部分因素。因股本增加而形成的剔除行為稱為除權(quán)，因紅利分配引起的剔除行為稱為除息。

例如，公司原來股本為1億股，每股市價(jià)為10元，現(xiàn)公司每股送一股的比例實(shí)施，則該事實(shí)完成后企業(yè)實(shí)際價(jià)值沒有發(fā)生任何變化，但總股本增加到2億股，也就是說轉(zhuǎn)增股本后的兩股相當(dāng)于此前的一股所代表的企業(yè)價(jià)值，每股盈利變?yōu)?.5元，其市價(jià)應(yīng)相應(yīng)除權(quán)，調(diào)整為5元。這樣，除權(quán)前后企業(yè)的市價(jià)總值不變，都為10億元。如果企業(yè)不是決定轉(zhuǎn)增股本，而是決定將每股盈利1元全部作為紅利派發(fā)，那么實(shí)施送紅利之后，每股實(shí)際價(jià)值將減少1元，應(yīng)當(dāng)對(duì)其市價(jià)除息，相應(yīng)調(diào)整為9元。

上市公司在送股、派息或配股時(shí)，需要確定股權(quán)登記日，在股權(quán)登記日及此前持有或買進(jìn)股票的股東享受送股、派息或配股權(quán)利，是含權(quán)(含息)股。股權(quán)登記日的次交易日即除權(quán)除息日，此時(shí)再買進(jìn)股票已不享受上述權(quán)利。因此一般而言，除權(quán)除息日的股價(jià)要低于股權(quán)登記日的股價(jià)。

除權(quán)(除息)股與含權(quán)(含息)股的差別就在于是否能夠享受股利、股息，這也決定了兩者市場(chǎng)價(jià)值之間存在差異。除權(quán)日當(dāng)天開市前要根據(jù)除權(quán)除息具體情況計(jì)算得出一個(gè)剔除除權(quán)除息影響后的價(jià)格作為開盤指導(dǎo)價(jià)，這也稱為除權(quán)(除息)基準(zhǔn)價(jià)，其計(jì)算辦法是：

(1)除息基準(zhǔn)價(jià)的計(jì)算辦法為：

除息基準(zhǔn)價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià)-每股所派現(xiàn)金

(2)除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算分為送股股權(quán)和配股股權(quán)：

送股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=股權(quán)登記日收盤價(jià) /(1+每股送股比例)

配股除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=(股權(quán)登記日收盤價(jià)+配股價(jià)×配股比例)/(1+每股配股比例)

(3)有送紅利、派息、配股的除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算方法為：

除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)=(收盤價(jià)+配股比例×配股價(jià)-每股所派現(xiàn)金)/(1+送股比例+配股比例)

在除權(quán)除息后的一段時(shí)間里，如果多數(shù)人對(duì)該股看好，該只股票交易市價(jià)高于除權(quán)(除息)基準(zhǔn)價(jià)，即股價(jià)比除權(quán)除息前有所上漲，這種行情稱為填權(quán)。倘若股價(jià)上漲到除權(quán)除息前的價(jià)格水平，變稱為充分填權(quán)。相反，如果多數(shù)人不看好該股，交易市價(jià)低于除權(quán)(除息)基準(zhǔn)價(jià)，即股價(jià)比除權(quán)除息前有所下降，則為貼權(quán)。股票能否走出填權(quán)行情，一般與市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)行公司的行業(yè)前景、公司獲利能力和企業(yè)形象有關(guān)。

除權(quán)價(jià)與開盤價(jià)的關(guān)系

送紅派息股的除權(quán)價(jià)的計(jì)算公式是：

除權(quán)價(jià)=(收盤價(jià)-股息)/(1+送股比例)

例如：蘇常柴1995年度送紅方案為10送5派0.4元，股權(quán)登記日收盤價(jià)為18.95元，則其除權(quán)價(jià)=(18.95-0.04)/(1+0.5)=12.61元。而除權(quán)當(dāng)日開盤價(jià)為13.18元，這是因?yàn)殚_盤價(jià)不完全等于除權(quán)價(jià)。

除權(quán)價(jià)只能作為除權(quán)日當(dāng)天個(gè)股開盤的參考價(jià)，而開盤價(jià)是經(jīng)過集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的，如果大部分人對(duì)該股一致看好，委托價(jià)相對(duì)除權(quán)價(jià)高填，經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生出的開盤價(jià)高于除權(quán)價(jià)，則為填權(quán);反之，則為貼權(quán)。

如果出現(xiàn)大多數(shù)以委買委賣對(duì)除權(quán)價(jià)均認(rèn)可的價(jià)格，則產(chǎn)生與除權(quán)價(jià)相等的開盤價(jià)。